科技金融要处理好六大关系（张学勇）——中财FMBA项目培养方向之科技金融

中央财经大学金融学院重磅推出金融MBA项目！该项目具备前瞻性的金融管理复合教育体系、一流的教授团队和顶级的教学资源。培养既具有国际视野又深谙中国国情，既有开拓创新能力又有社会责任意识，精通金融原理、掌握科技前沿的行业领导者。系统性、融合性的金融、管理、科技课程体系包括四大培养方向：科技前沿与科技金融、可持续发展与绿色金融、数字金融与商业银行经营管理、金融科技与资产管理。

我们隆重推出中财FMBA培养方向介绍系列！邀您共创无限卓越，携手跨越美好未来！

科技金融（Technology Finance）是指将现代科技手段与金融工具相结合，通过创新科技来提升金融服务的效率和质量，推动金融产品和服务的创新，从而更好地支持实体经济的发展。2023年10月召开的中央金融工作会议中首次提出了金融领域的五篇大文章，并将科技金融放在首位。这具有重大的战略意义和现实意义。科技金融促进了金融机构加快发展科技金融，引导更多金融资源流向科技创新和科技型企业，从而推动我国大力发展科技产业，提高科技自主创新能力，不断增强和提高国家竞争力。科技金融通过资金的配置、服务平台的搭建和载体的构建，为科技创新主体提供价值，激发科技创新活力，增强自主创新能力。它不仅缓解了科技企业的融资问题，更是一种推动科技与经济结合并持续创新发展的重要机制。

中央财经大学 FMBA 项目设立科技金融培养方向，包括：

1.科技创新前沿探索

如人工智能发展前沿、新能源技术发展前沿、生物医药科技发展前沿等。

2.科技金融理论与实践

如科创企业估值与融资实践、科创企业公司治理、风险投资与科技企业 IPO、政府产业基金投资与运作等。

教授解读

中央财经大学金融学院院长张学勇教授指出“发展科技金融必须要处理好六大关系”。

（一）必须要处理好政府与市场的关系

正确处理好政府与市场的关系，既要为科技创新与市场竞争提供良好的环境，鼓励各类市场主体参与科技金融领域，也要加强对金融机构的监督管理，提高金融市场的透明度与规范化程度，严厉打击非法金融活动。金融科技创新推动了金融服务结构和质量升级，塑造了金融行业新生态，在金融业提质增效方面起到了重要作用。在金融科技发展方面，政府不能包揽过多，应着力培育市场主体、市场体系，提高社会自我发展、自我约束能力（郑新立，2013）。然而，金融科技创新也具有很强的外部性，带来了严重的金融风险隐患，例如披着区块链、虚拟货币外衣进行非法集资，从事非法金融活动。这类非法金融活动严重扰乱了金融市场秩序，具有很大的社会危害性。对此，应当加强全方位金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管，避免监管空白和真空，有效防范风险（刘万振和崔延强，2024）。

（二）必须要处理好中国特色与国际模式的关系

正确处理好中国特色与国际模式的关系，既要广泛吸收各国发展科技金融的成功经验，也要坚持以我为主，形成具有中国特色的金融发展模式。放眼全球，不同国家基于自身国情形成了多样化、高效率的科技金融发展体系。美国的科技金融体系由资本市场主导，资本市场是美国科技企业的重要融资渠道；日本采用了都市银行的大型机构与地方银行的中小机构为主导的发展模式，实现了银行与科技行业融资的有序对接；以色列的科技金融体系则以政府创业银行基金为主，以少量原始资本撬动多方的连带资本，为投资者提供了有效的资金供给与风险分担机制。对于中国来说，坚定不移走中国特色金融发展道路，既要做到博采众长，广泛吸收各国发展科技金融的成功经验，更要坚持以我为主，把党的领导政治优势和社会主义市场经济制度优势转化为科技金融创新突破的发展势能。

（三）必须要处理好财务回报和创新回报的关系

正确处理好财务回报和创新回报的关系，需建立更加多元化的绩效评价体系。在考量企业绩效时，不能仅仅局限于财务回报，而是需要综合考量企业在国家创新层面的战略贡献。即使某项创新投入未能直接带来高额财务回报，但如果能在国家战略层面实现重要突破，则也具有重要意义。例如中国建设银行搭建全面科学的评价指标体系，创新研发非零售科技企业“星光STAR”专属评价工具。“星光STAR”专属评价工具既聚焦知识产权及研发成果，也关注研发投入及研发过程；既聚焦技术研发，也关注研发所必需的创新人才基础；既聚焦技术创新能力，也关注技术成果的市场转化及相关资源支持。

（四）必须要处理好企业和产业的关系

正确处理好企业和产业的关系，需要政府和企业不局限于单一企业的范畴，而更着眼于通过科技金融促进科技创新，进而构建完整的产业生态链。这意味着企业需要与供应商、合作伙伴以及其他相关企业建立紧密联系，形成协同创新的产业联盟。整合产业链上下游资源，才能够实现创新的全产业链升级。随着产业链的完善和创新生态的构建，政府和企业不再仅仅关注自身的发展，而更加注重与产业上下游企业的协同发展。

（五）必须要处理好投资风险与国有资本保值增值的关系

正确处理好投资风险和国有资本保值增值的关系，既要加强对投资项目的风险评估，也要兼顾国有资本保值增值的目标。国有资本投资不仅面临着市场风险，还承担着国家战略和经济稳定的责任（张文魁，2021）。因此，在处理投资风险时，需要兼顾国家资本的保值增值目标。这可能需要采取更加谨慎的投资策略，包括分散投资、长期投资等。例如中国投资有限责任公司作为国家主权财富基金，在对外投资时始终坚持风险可控、长期收益的原则。中投公司通过多元化投资分散风险，同时加强对投资项目的风险评估和后期管理，确保国有资本在保值的基础上实现增值。这种平衡投资风险与保值增值的做法，既体现了国有资本的稳健性，也展示了中国在资本管理方面的智慧和能力。

（六）必须要处理好研发周期和投资回报的关系

正确处理好研发周期和投资回报的关系，需要在两者之间寻求动态平衡。创新投资往往需要长期的研发周期才能实现成果，而投资回报往往更加短期化。在科技金融领域，需要关注研发周期和投资回报的平衡关系。以人工智能企业商汤科技为例，该公司通过持续投入研发，推出了多项具有世界领先水平的人工智能技术。虽然研发周期长、投入大，但这些技术的商业化应用为公司带来了丰厚的长期回报。因此，需要汇聚长期投入和耐心持有的“耐心”资本，支持企业在创新领域的持续投入。

（以上内容节选并转载自张学勇《做好科技金融大文章，加快形成新质生产力 》，《中国经济问题》2024年第2期。）